深度*公司*石英股份(603688)：光伏石英砂业务景气持续 市占率有望快速提升
公司发布2023 年半年报，盈利同比增长743%。公司高纯石英砂业务景气持续，产能扩张推动市占率快速提升，半导体业务持续突破；维持增持评级。
2023 年上半年盈利同比增长743%：公司发布2023 年半年报，实现营业收入34.34 亿元，同比增长392.71%；实现归属于上市公司股东的净利润24.31 亿元，同比增长742.52%，扣非盈利24.03 亿元，同比增长730.18%。
光伏石英砂收入迅速增加，盈利能力大幅度的提高：2023 年上半年，公司石英产品收入实现迅速增加，其中光伏石英砂收入较上年同期增加 26.26亿元，同比增长732.00%。受产业链供需不平衡影响，2023Q2 高纯石英砂价格大大上涨，根据SMM 数据，有突出贡献的公司中内层砂价格由4 月初的16.9 万-18.9 万上涨至7 月初的19-23 万元/吨（中层）、34-37 万元/吨（内层），目前内层砂价格稳定在39-44 万元/吨，中层砂价格稳定在19-23万元/吨。在涨价的推动下，上半年公司综合毛利率同比提升27.48 个百分点至87.75%，Q2 公司综合毛利率环比提升5.37 个百分点至89.66%。
积极地推进石英材料产能扩张，市占率有望快速提升：公司凭借着在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势，加快国产化替代和市场开发，积极地推进产能扩张，在实现 20,000 吨/年高纯石英砂量产的情况下，60,000 吨/年高纯石英材料项目稳步推进建设（预计在 2023 年下半年可实现投产）。
半导体石英产品业务持续突破：2023 年上半年，公司半导体类产品收入较上年同期增加 1.01 亿元，同比增长 90.82%，市场占有率不断提升。
公司在积极推进市场开发的同时快速推进6,000 吨/年电子级石英产品项目建设工作，进一步满足国内外市场及国产化需求。
在当前股本下，结合公司半年报及行业价格情况，我们将公司2023- 2025年预测每股盈利调整至17.16/28.07/35.10 元（原预测2023-2025 年每股盈利为9.60/15.98/20.25 元），对应市盈率5.3/3.2/2.6 倍；维持增持评级。
光伏政策风险；产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。