产品详细
四川攀枝花秉扬科技(836675.OC) 股份有限公司成立于2003年4月30日， 注册资本为10680万元，占地约150亩，现有职工140余人。拥有铝土矿矿山一座、粘土矿矿山一座，资源储量约1亿吨。2006年在攀枝花钒钛产业园区首期投资建成年生产能力10万吨的压裂支撑剂生产线。公司主体业务涉及压裂支撑剂、矿山、磁性材料、机械电子的生产及销售，化工、外贸等销售。主要营业产品为陶粒压裂支撑剂。
石油和非常规天然气开采中多使用水力压裂法，而水力压裂需要的重要材料即是支撑剂。利用高压液体流压裂油气层后，支撑剂随液体注入岩石裂缝中，起到支撑作用，使裂缝不因应力释放而闭合，充满支撑剂的裂缝形成一个渗透通道，油气能自由的沿着通道流动，增加了采收率和产量，而且能延长油气井服务年限。
同没有使用石油支撑剂的油井相比，使用石油支撑剂做处理的油井产量将高出40%左右
支撑剂分为三种，石英砂、树脂覆膜砂和陶粒支撑剂。早期使用的支撑剂主要是石英砂和树脂覆膜砂，70 年代后期美国研制生产陶粒支撑剂在油气开采领域使用，其优势显著，被慢慢的变多的企业选择。陶粒支撑剂具有高强度，统一的形状和大小，高耐热性，这些特点使其在导流性和耐压性方面显著好于其他支撑剂，有研究表明使用陶粒支撑剂可明显提高产量和油气井的开采寿命，使开采成本更低。
陶粒支撑剂又大致分为低密度高强度、中密度高强度和高密度高强度。这里的密度是指体积密度，即单位质量的支撑剂与其堆积体积之比。体积密度的大小关系着压裂作业的成本，体积密度越小，井下裂缝中要填充的支撑剂质量越少，成本越低。
在石油和非常规天然气开采工业愈来愈发达的环境下，低产量矿井逐渐增多，陶粒支撑剂因有效提高产量和矿井的开采寿命而成为最优选择。陶粒支撑剂慢慢的变多的替代石英砂和覆膜砂将是市场发展的新趋势，而低密度陶粒支撑剂作为支撑剂中的高端产品，具有更高利润率，且被慢慢的变多的油气开采企业所接受。
陶粒支撑剂的发展始于上世纪70年代，美国研制出烧结铝矾土和熔炼氧化锆支撑剂并成功应用于市场，由于其惊人的压裂效果促进了深井压裂的迅速发展，80年代早期出现了莫来石与刚玉质中密度陶粒，内部晶须状的莫来石晶粒能起到补强增韧的效果旧J，其具有相对密度较低和输送性能好的优点，填补了低强度石英砂和高强度烧结陶粒之间的空白。我国陶粒支撑剂是从80年代开始发展的，最早产品是喷吹的铝矾土高强度支撑剂，发展至今三十多年，国内某些企业产品或科研院校成果已经赶上世界领先水平，某些产品性能甚至超过了世界领先水平。跟着社会对石油天然气的需求逐步的提升，油气井深度逐年增加，如何在保持高强度的前提下降低陶粒支撑剂的密度和探索新型陶粒支撑剂慢慢的变成了无机材料或石油天
秉扬科技公司生产的一系列压裂支撑剂产品经中石油勘探开发研究院廊坊分院支撑剂评价实验室检测，各项性能指标完全达到SY/T5108—2014标准，并经美国STIM_LAB实验室检验，全部符合API标准，尤其是103MPa下的16/30目、20/40目、30/50目、40/70目产品，其体密、破碎率、导流能力等指标均达到国际领先水平。秉扬科技支撑剂按抗破碎强度分为：52MPa、69MPa、86MPa、和103MPa四大系列;按粒径分为：16/30目、20/40目、30/50目、40/70目、70/140目等系列新产品;按密度可分为超低密度、低密度、中密度、高密度、超高密度。
在我国石油总探明储量中，低渗透油气田和稠油油藏所占比重达50％以上，此类油田开采难度大，成本高，研制高性能的陶粒支撑剂提高油气资源的采收率对我国的油气产业具有重大的意义；另外一场由美国引发的“页岩气革命”正开始在全球发酵，页岩气是一种非常规天然气，产自极低孔渗、以富有机质页岩为主的储集岩系中，研究表明我国页岩气储藏丰富但埋深大、开采难度大，国外一般都会采用水平井与多段压裂技术来提高页岩渗透率，那么选择正真适合的支撑剂则是一个至关重要的因素，这对整个陶粒支撑剂行业来说既是一个一个巨大的机遇。
页岩气属于非常规天然气，是蕴藏于页岩层可供开采的天然气资源，成分以甲烷为主，是一种清洁、高效的能源资源和化工原料，与煤炭相比，使用页岩气可每年减排二氧化碳 300 万吨，减排二氧化硫 7.5 万吨、氮氧化物近 2.5 万吨。页岩气在我国主要分布在新疆和华北地区，东北、西南，河西走廊、关中平原分布也很丰富。随世界能源消费的增加，页岩气已逐步被重视，未来将会产生巨大的商业价值。
储量方面，全球页岩气储量十分可观，我国页岩气储量世界第一。作为世界最大的能源消费国，中国常规天然气储量相对不多，但页岩气是常规天然气储量的 1.6 倍，其将为中国提供新的、巨大的能源来源。据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）2018 年报告数据显示，目前，全球可开采的页岩气总储量预计达到 214.5 万亿立方米，可提供全球天然气 61 年的总消费量，在各国储量方面，达 中国排名世界第一，达 31.6 万亿立方米。阿根廷（22.7万亿立方米）、阿尔及利亚（20 万亿立方米）、美国（17.7 万亿立方米）和加拿大（16.2万亿立方米）分别排名二至五名。美国通过页岩气革命从原油进口国成为出口国，而中国的页岩气可采储量大幅领先其他各国，因此未来开采潜力巨大，在我国能源自主可控上具备战略性地位。
产量方面，页岩气是全球天然气产量增长的主体，我国页岩气产量世界第二，预计 2030过 年全球的页岩气产量将超过 1 万亿立方米。
美国受益于核心技术 进步 于 十年前爆发页岩气革命 ，单井开发成本逐步下降。美国水平井开采和压裂技术的显著性突破，打开了页岩气商业化的大门。于 2012 年，科研的“丰厚果实”开始集中显现，页岩气井钻完井成本开始下滑。至 2015 年已缩减至 2012 年顶配水平的 75%左右，随后几年稳定在六百万美元。页岩气开发的经济性带动页岩气产量持续攀高，2017 年已达到 185,890 亿立方英尺（约合 5,265 亿立方米）。美国页岩气革命的成功带动了全世界的页岩气浪潮，美国也顺势成为了能源出口大国。
国内方面，在 单井建设成本 上， 核心 技术 自主创新助力 成本 大幅度降低。中国自启动页岩气勘探开发以来，通过技术引进、实践探索到自主创新，现已基本掌握勘探、钻井、压裂等核心技术，自主研发的可移动式钻机、压裂车、可钻式桥塞等已投入规模化生产，平均钻井周期由 175 天降低到 40 余天，大幅度的降低了单井综合建造成本。2017 年前后，长宁——威远示范区建设经过三轮的优化调整，开发主体技术逐步成熟定型且具备可复制性，单井造井成本从早期的 1.3 亿元降为 5000 万元的同时，产量也获得近一倍的提升。
石油和天然气作为重要的能源战略资源对于国家利益实现有着重要影响，从能源安全角度，中国是能源进口大国，页岩气的成功开采能大幅度的降低中国对进口一次性能源的依赖，也将大大优化我国的能源结构。我国在不断努力实现能源自给自足这一长期的国家战略，其中加大天然气资源的开发，提升页岩气能源开采力度，减少油气对外的依赖，缩减供需缺口是国家推进能源供给革命、
能源供给侧结构性改革保障能源安全，稳油增气导向及七年行动计划利好页岩气开发。以推进能源供给侧结构性改革为主线，在石油方面，我国石油对外依存度逐年攀升，所以石油供给要“稳住”;天然气本身清洁环保，所以要逐步增加天然气的占比。国家发展改革委、能源局组织编制的《石油发展“十三五”规划》，《天然气发展“十三五”规划》中指出要以提高天然气在一次能源消费结构中的比重为目标，全力发展天然气产业。
国家能源局提出七年行动计划，政策催化页岩气开采速度。针对国内油气现状，2018 年多次作出重要批示，要求石油企业加大国内油气勘探开发力度，确保油气高质量供给。从 2019 年 1 月 20 日，中国海油制定了《关于中国海油强化国内勘探开发未来“七年行动计划”》到同年 3 月中国石油编制完成了《2019—2025 年国内勘探与生产加快发展规划方案》，国家部委组织中石油、中石化、中海油、陕西延长石油等油气产业形成了“七年行动计划”，明白准确地提出要从工作量部署到上产目标确立，以页岩气及南海油气的开发为重点，稳步实现原油天然气的增长，降低现有我国对外天然气的依赖，“七年行动计划”将为油服行业及页岩气产业链提供长期景气向上周期。
此外，政府出台补贴降税政策，页岩气的开采将迎来低成本发展。为大力推动我们国家页岩气勘探开发，增加天然气供应，缓解天然气供需矛盾，调整能源结构，促进节能减排，提升我国能源安全保障能力，中央财政安排专项资金，支持页岩气开发利用，中央财政实施页岩气财政补贴政策。2012-2015 年按照 0.4 元/立方米的标准对页岩气开采企业给予补贴，2016-2018 年 0.3 元/立方米，2019-2020 年在改制实行“多增多补”前为 0.2 元/立方米。除此之外，2018 年财政部联合国家税务总局对页岩气资源税（按 6%的规定税率）进
当前，非常规天然气实行增量补贴新政策，页岩气进入增量发展新阶段。2019 年 6 月 20日，国家财政部公布了《关于可再次生产的能源发展专项资金管理暂行办法的补充通知》。自2019 年起，非常规天然气开采不再实行定额补贴，而是采用增量补贴。在新的补贴分配的方法下，按照 “多增多补”原则，开采企业非常规天然气产量增长量越高，获得的补贴资金量比例越大，对超过上年开采利用量的，按照超额程度给予企业梯级奖补，而对未达到上年开采利用量的，按照未达标程度扣减奖补资金。其次，明确了取暖季生产的非常规天然气增量部分的重要性，体现 “冬增冬补”原则，取暖季非常规气产量的增长越
多，获得的补贴资金量比例越大，鼓励生产企业提升采暖季非常规天然气的保供能力。
在两项原则的奖补气量计算过程中，按照与上一年相比全年产量增量部分分级乘以分配系数作为奖补气量，对于不达标的扣除相应比例；对于采暖季生产的非常规天然气，与上一年相比的产量增量部分乘以 1.5 作为额外的奖补气量。在原有的定额补贴政策下，企业维持稳定的产量，就能拿到稳定的补贴，不利于提升公司增产的积极性。不能较好地激发企业加大投入实现增产。新的梯级奖补政策使得各企业为从总定额中获得更多比例补贴资金，将更积极地增产，提升不同企业在非常规天然气生产中的竞争力度。能够调动企业增产的积极性，特别是未达到上年开采利用量时的扣减奖补政策，激励作用更大。
中国页岩气在经过过去几年的经验积累后，在国内相关公司掌握全套技术、全套设备国产化后，有望带来页岩气开发成本的逐步降低，并随着天然气需求的稳定持续增长，预计未来页岩气开发将加速，中国的“页岩气革命”有望到来。
中国页岩气开发 条件 与美国相比有一定困难，但在技术及设备上已基本实现国产化。和美国相比，中国页岩气开发上的困难主要有页岩气岩层埋藏深、交通不便等，美国页岩气开发一般钻井深度在 3000 米以内，1000-2000 米较为多见，而中国大多在 3000 米以上。
另外美国页岩气大部分分布在德克萨斯州等地，平原居多，中国页岩气区块目前大部分在四川盆地地区，交通不便，水资源相对缺乏，此外中国的天然气管道等基础设施与美国也有比较大的差距。
券商研报分析指出，压裂设备 2019-2020年市场空间约 100亿，据此推算，支撑剂的市场空间在58亿左右。
国际原油价格的涨跌直接影响油气公司的收入和利润，进而影响油气公司的资本开支计划，而油气公司的勘探开发支出直接对应于各油服公司的收入规模，因此秉扬科技所处的油服行业景气度直接受油价影响。当油价上涨到一定位置时，石油公司利润的上升幅度大于油井勘探开发成本的上升幅度，油公司就有动力进行勘探开发，油服公司工作量和价格有望提升，收入和利润也逐渐开始增长。反之，当原油价格较低时，油气公司盈利变差，会压缩资本支出，原本的开采项目会因此被取消或者延期，油服行业规模收缩，公司业绩将直接受到负面影响。
国内主要的油服设备企业：宏华集团、宝石机械、石化机械 （000852）、杰瑞股份 (002353.SZ) 、华油能源（01251）、中海油服 601808.SH、通源石油(300164) 、恒泰艾普（ （300157）都表现出业绩的动性。
比如杰瑞股份，在2015年油气不景气的时候，业绩断崖式下滑，直到2018年业绩才恢复到2014高峰期的一半。
不过，作为国内公司，受益于国家能源安全说提出的三大油“七年行动计划”，受国际油价波动影响更小。更为直接的影响是三大油的资本支出计划。
预计三大油资本开支在未来几年内保持较快增长。秉扬科技自然跟随受益，未来几年业绩增长的确定性较高。
秉扬科技的最大客户就是中国石油(SH:601857)、中国石化(SH:600028)下属的钻探公司。
2006 年中国石油西南油气田分公司率先在国内开展页岩气地质评价、2009 年率先开展先导试验、2012 年设立国家级示范区、2014 年实施规模建产。2017 年，编制完成了长宁、威远“双 50 亿”开发方案，开启了页岩气快速上产的新历程。
根据中石油川南地区页岩气规划，2030年前后中石油要完成每年新钻完井380-400口/年的工作量目标，而根据中石油西南公司披露，目前川南地区累计投产井仅300余口。如果按照现有4000-5000万/口井的钻完井成本计算，中石油仅在川南地区就有望每年带来近200亿元的油服和设备需求。
2018年公司实现销售陶粒支撑剂近 13.4 万吨,销售金额 2.64 亿元,利润 0.44 亿元。2018 年市场环境良好，产品得以提价，且产品销售量较上期大幅度的增加，出售的收益跟销售净利润较上期实现成倍增长。
上市公司有：海航投资(SZ:000616) 2013 公司发布《关于子公司嘉丰矿业矿产资源利用的公告》，公司计划建设一条年产能10 万吨的低密高强陶粒支撑剂生产线 万吨的煅烧高等级焦宝石深加工生产线 年二季度和一季度建设完成。陶粒支撑剂生产线达产后，一期计划投产 5 万吨。
天虹石油压裂支撑剂有限公司，公司始建于2009年4月，注册投资的金额1800万元。公司自成立以来，经济活跃，发展迅速，积累了雄厚的资本，厂区总占地面积达100000平方米，项目总投资1亿元。到2011年末我公司产量达到18万吨，产值达4.6亿元。公司现在存在员工600人。
参考油服设备企业，美国哈里伯顿过去 15 年 PB 估值中枢为 3.3 倍，杰瑞股份上市后 PB估值中枢为 4.8 倍。考虑到设备企业的ROE（11%著有）远低于支撑剂，现金流也更差，当前秉扬科技的估值偏低。
2019年公司分红估计还是10派3，股息率能够达到5%。因此，现在入手秉扬科技，可谓进可攻退可守。
我在知识星球建立的微信群【新三板投资圈】，有近万份新三板股票的详细研究资料，有新三板投资者一起交流讨论，及时的给大家伙儿一起来分享各种新三板投资机会，排除新三板投资中的各种雷；通过一对一的问答，为大家答疑解惑。